Quando os estoques estratégicos despencaram mais de 11% na manhã de terça-feira, os temores sobre a possibilidade de liquidação forçada de auto-descritivo “Bitcoin Treasury” que as empresas se espalharam por todo o mercado.
Esses medos não são infundados, pois a empresa é a maior empresa corporativa que possui bitcoin, mas a constelação pode ser exagerada.
De acordo com analistas da Carta Kobeissi, a proteção estrutural cria cenários de liquidação forçada para estratégias “muito improváveis”
A maneira como “Notas conversíveis são estruturadas” na estratégia dá crédito a essa reivindicação. Eu escrevi No X. de terça -feira
Notas conversíveis são instrumentos de dívida de curto prazo que se convertem em justiça que geralmente é usada para adiar as discussões sobre a avaliação de uma empresa.
A estratégia aumentará o capital por meio de conversíveis, incluindo zero títulos de cupom, incluindo a oferta de US $ 2 bilhões que amadureceu em 2030.
Com efeito, isso torna a empresa possível Capital seguro Nenhuma diluição imediata dos acionistas.
A estratégia é quase retida 499.096 Bitcoin Vale cerca de US $ 44,4 bilhões, representando cerca de 2,3% da oferta de distribuição dos ativos.
Suas participações no Bitcoin são suportadas por US $ 8,2 bilhões em obrigações de conversão, incluindo zero notas de cupom e obrigações de baixa taxa de juros, com os vencimentos estendidos de 2028 a 2030.
Isso levou às dívidas da empresa “estão muito ligadas ao Bitcoin”, disse Trevor Koverko, co-fundador da empresa de token de segurança Polymath. Descrypto.
Nesta semana, a derrota mais ampla do mercado de crypto que causou liquidação forçada de centenas de milhões de milhões aprimorou US $ 3,7 bilhões do valor das participações de Bitcoin da estratégia.
“Embora não seja uma ameaça imediata, as fraquezas de longo prazo podem pressionar sua capacidade de cumprir suas obrigações”, disse Koverko.
A falência ou a dissolução aprovada por acionistas poderia teoricamente causar liquidação, mas a capacidade do Bitcoin de aumentar a estratégia de capital, responsável por US $ 1,8 bilhão durante a recessão de 2022, torna esse cenário possível.
Outro fator, de acordo com a carta de Kobeissi, é a participação de 46,8% na votação do co-fundador e presidente da estratégia, Michael Saylor. Os interesses de Saylor serão “quase impossíveis de aprovar uma votação para os acionistas” sem dizer, então, disseram analistas.
A estratégia relatada no terceiro trimestre de 2024 US $ 116,1 milhões Na receita de software, registramos uma perda líquida de US $ 340 milhões devido a cobranças de redução de redução de bitcoin não monetárias, refletindo principalmente a natureza instável de nossas participações.
O modelo de estratégia é inerentemente reflexivo. Os fundos emitidos por ações de compras de bitcoin aumentam o valor dos ativos líquidos e permitem ganhos contínuos de capital.
Ainda assim, sem o evento “Black Swan”, as vendas de Bitcoin não querem permanecer muito improváveis antes da maturidade da dívida chegar em 2028, como o único gatilho plausível para a liquidação forçada.
Mesmo que o Bitcoin caia 50% ou US $ 33.000, os ativos de estratégia ainda superarão o passivo de mais de 100%, observa a carta de Kobeissi.
Editado por Sebastian Sinclair
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