O futuro das finanças institucionais começa agora

Em 2024, as instituições começaram a incorporar seriamente o Bitcoin em seus portfólios. As manchetes foram dominadas por anúncios de alocação de tesouros de Bitcoin, à medida que fundos de pensão, doações e empresas tomavam medidas para armazenar seus Bitcoins. No entanto, embora esta mudança tenha sido importante, foi apenas a primeira camada de implementação institucional.

2025 parece ser o ano em que as instituições financeiras vão além de simplesmente manter o Bitcoin como um ativo de reserva e começam a abraçar uma nova geração de produtos financeiros construídos em torno do Bitcoin. Esses produtos oferecem novas maneiras para os investidores obterem exposição ao Bitcoin, ao mesmo tempo que abordam questões institucionais importantes, como risco jurisdicional, conformidade regulatória e eficiência tributária. A era da engenharia financeira nativa do Bitcoin chegou, preparada para remodelar fundamentalmente as finanças tradicionais.

armazenamento completo de bitcoin

Um dos desenvolvimentos mais inovadores no armazenamento de Bitcoin é o conceito de “quórum multijurisdicional”. Este é um arranjo de armazenamento distribuído onde as chaves privadas são mantidas em várias organizações regulamentadas em diferentes jurisdições. Este modelo é atraente porque fornece uma proteção contra o excesso jurisdicional e a captura regulatória, e a tecnologia Bitcoin é essencial para fazê-lo funcionar.

Uma carteira típica com múltiplas assinaturas (“multisig”) requer um quórum de chaves privadas para aprovar uma transação. Por exemplo, uma configuração “2 de 3” requer duas das três chaves para assinar uma transação. Se você possui essas chaves em jurisdições diferentes, evite riscos jurisdicionais garantindo que essas chaves sejam armazenadas em vários países, muitas vezes com estruturas jurídicas diferentes.

Isto é importante porque num sistema financeiro cada vez mais global e politizado, os indivíduos e as instituições enfrentam o risco de um único governo congelar ou apreender activos mantidos dentro das suas fronteiras. Ao distribuir as chaves de um cofre Bitcoin em várias jurisdições, as instituições podem se proteger desses riscos e ter o poder de bloquear unilateralmente o acesso ao Bitcoin mantido por uma única organização. Empresas como a Onramp são pioneiras nesta abordagem, estabelecendo parcerias com custodiantes compatíveis com SOC2 em diferentes regiões para construir estruturas de custódia resilientes e tolerantes a falhas.

Bitcoin ETP: Portal Institucional

É seguro dizer que houve muitas notícias surpreendentes sobre o Bitcoin em 2024, desde discursos presidenciais até rápidos aumentos de preços. No entanto, em retrospectiva, o que pode ser visto como um ponto de viragem pode ser a chegada dos Bitcoin Exchange Traded Products (ETPs).

Os ETPs têm sido um importante impulsionador da adoção do Bitcoin pelas instituições. De acordo com a Fidelity Digital Assets, o total de ativos sob gestão (AUM) dos ETPs Spot Bitcoin atingiu US$ 114 bilhões até o final de 2024. Esta é uma conquista incrível para uma categoria de produtos que existe há menos de um ano.

Para colocar isso em perspectiva, os ETPs de Bitcoin capturaram 80% dos ativos de ETF de ouro sob gestão em apenas 10 meses. Este feito destaca a demanda reprimida por acesso institucional ao Bitcoin. Esses produtos permitem que as instituições utilizem diretamente o Bitcoin sem a complexidade da administração. Também abre a porta a estratégias de investimento mais sofisticadas, como a negociação cash-and-carry, que tira partido das diferenças de preços entre os mercados à vista e de futuros.

A introdução de opções Bitcoin ETP expande ainda mais sua utilidade, permitindo que investidores institucionais expressem opiniões diferenciadas sobre o Bitcoin por meio de bolsas tradicionais. Com mais de 1.000 entidades participantes, incluindo fundos de cobertura, fundos de pensões e bancos, o mercado de ETP está a amadurecer rapidamente. Espera-se que o Bitcoin ETP AUM aumente ainda mais em 2025, à medida que instituições maiores com supervisão mais rigorosa começam a alocar.

O ressurgimento dos trustes Bitcoin

Embora grande parte da conversa sobre os produtos financeiros Bitcoin se concentre nos ETP, está a surgir uma tendência mais silenciosa, mas igualmente importante: o aumento dos trustes Bitcoin que oferecem entrega física e estruturas fiscalmente eficientes.

Ao contrário dos ETFs Bitcoin à vista, que exigem que as ações sejam vendidas em troca de dinheiro, os fundos Bitcoin podem facilitar a transferência direta de Bitcoin aos investidores. Onramp, mencionado anteriormente com sua abordagem multijurisdicional, também está trabalhando para dar nova vida aos trustes Bitcoin. Essa nova geração de produtos se diferencia dos ETPs porque eliminam a necessidade de vender e recomprar Bitcoin, evitando eventos tributáveis ​​no processo. As estruturas fiduciárias são particularmente atraentes para instituições que desejam os benefícios de manter Bitcoins físicos sem as complexidades da custódia direta.

A ascensão dos títulos Bitcoin

Para empresas e governos, os títulos Bitcoin oferecem uma nova maneira de aproveitar as propriedades únicas do ativo e, ao mesmo tempo, reduzir a volatilidade. As empresas hesitantes em adotar o Bitcoin como ativo de reserva costumam citar a volatilidade dos preços como uma barreira. Os títulos Bitcoin abordam essa preocupação, permitindo que as empresas mantenham a exposição aos preços enquanto geram fluxo de caixa e liquidez.

Neste modelo, o Bitcoin atua como garantia para títulos emitidos por empresas e governos. Por exemplo, um governo poderia cobrar Bitcoin através de tarifas (imagine US$ 6 bilhões em receitas de Bitcoin a cada mês) e emitir títulos garantidos por Bitcoin para arrecadar US$ 30 bilhões. Os credores se beneficiam de títulos de proteção principal, que garantem que seu capital seja devolvido independentemente das flutuações do preço do Bitcoin.

Os rendimentos dos credores estariam então vinculados ao desempenho do Bitcoin. Se o preço do Bitcoin dobrar durante o prazo do título, o credor poderá obter um grande lucro. Mesmo que os preços permaneçam estáveis, esta estrutura ainda oferece rendimentos competitivos. Isto cria um ciclo virtuoso no qual o aumento da procura por títulos Bitcoin aumenta a adopção do Bitcoin, aumentando ainda mais o seu preço e utilidade.

Bitcoin como garantia de empréstimo

O mercado hipotecário tradicional tem sido limitado por altas taxas de juros fixas e critérios de elegibilidade rigorosos. Mas as hipotecas apoiadas pelo Bitcoin estão a perturbar este modelo. Imagine uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos apoiada por garantias Bitcoin que oferece uma taxa de juros de 4% em comparação com o padrão da indústria de 8%.

A inovação reside na escassez previsível do Bitcoin, no ciclo de redução pela metade de quatro anos e nos aumentos históricos de preços. Neste modelo, à medida que o preço da garantia Bitcoin aumenta, os mutuários podem reduzir a sua dívida pagando a hipoteca ou utilizando o aumento no preço da garantia para compensar o seu saldo devedor. Este conceito de hipoteca autopagável é inovador, permitindo que indivíduos detenham Bitcoin sem desencadear um evento tributável enquanto usam seu valor para garantir a propriedade da casa própria.

Mesmo que ocorra uma liquidação, o mutuário não perde tudo. Quando o Bitcoin é vendido, a hipoteca é liquidada e o mutuário fica com uma casa totalmente quitada. Essa dinâmica transforma o Bitcoin em um ativo de dupla finalidade que protege tanto a riqueza quanto o patrimônio imobiliário.

Integrando Bitcoin e finanças tradicionais

O rápido desenvolvimento dos produtos financeiros Bitcoin está forçando a evolução das instituições financeiras tradicionais. Gestores de ativos, corretoras e bancos que antes ignoravam o Bitcoin como um ativo marginal estão agora construindo ativamente infraestrutura para apoiá-lo.

Empresas como a ETrade do Morgan Stanley já tomaram medidas para integrar a negociação direta de Bitcoin em suas plataformas, e os clientes de corretagem de varejo em breve terão acesso contínuo ao Bitcoin junto com ações e ETFs.

Entretanto, surgem novos produtos financeiros concebidos especificamente para ativos digitais, incluindo fundos Bitcoin geridos ativamente, à medida que os gestores de ativos tradicionais procuram capitalizar a crescente procura de exposição à vantagem assimétrica do Bitcoin.

Em vez de tratarem o Bitcoin como um valor atípico especulativo, as instituições financeiras vêem-no cada vez mais como um ativo essencial nas suas carteiras, semelhante ao ouro na década de 1970 ou às ações de tecnologia na década de 2000. Novos produtos financeiros possibilitados pelas propriedades únicas do Bitcoin estão acelerando essa mudança, apresentando um argumento convincente para que as instituições financeiras integrem o Bitcoin em suas estratégias de tesouraria.