Os custos da dívida francesa aumentam acima da Itália pela primeira vez desde 2005

Desde o início de julho, os investidores emprestam à Itália a uma taxa inferior à necessária para a França. De fato, a curva inverteu pela primeira vez desde 2005, enfraquecendo a posição de Paris na hierarquia do risco soberano na zona do euro. No entanto, a França mantém uma classificação melhor. Esse paradoxo reflete uma realidade perceptível: os mercados são duvidosos. E nessa hesitação, os ativos alternativos estão ganhando terreno.

Um sinal de desconfiança nos mercados de títulos

Enquanto Os juros da dívida francesa estão explodindona sexta -feira passada, um limiar simbólico foi atravessado nos mercados de dívida europeia. Pela primeira vez desde 2005, a taxa de juros exigiu que os investidores prestassem à França ao longo de cinco anos, o que foi concedido à Itália.

“A França toma emprestado a taxas mais altas que a Itália”Assim, especificado Éric Lombard, ministro da economia. De fato, a taxa de fiança francesa de cinco anos atingiu 2,67 %, em comparação com 2,65 % para seu equivalente italiano. Essa reversão, embora temporária, constitui um forte sinal enviado pelos mercados sobre a percepção do risco soberano na zona do euro.

Esse movimento não está isolado. Ele se encaixa em uma dinâmica geral de ajuste de prêmio de risco na Europa Ocidental. Embora as taxas de juros francesas permaneçam quase inalteradas desde o início de 2023, as de outros países com trajetórias orçamentárias mais disciplinadas diminuíram. Isso é ilustrado pela evolução das taxas de cinco anos:

• França: 2,54 % no início de 2023 e 2,67 % hoje;
• Itália: 3,62 % no início de 2023, 2,67 % hoje (diminuição significativa);
• Espanha (com uma classificação A da S&P): 2,94 % no início de 2023 e 2,42 % hoje;
• Portugal (também classificado como A): 2,75 % no início de 2023, depois 2,36 % hoje.

Esta imagem é ainda mais preocupante, já que a França permanece teoricamente melhor classificada pelas agências (AA-). No entanto, na prática, os investidores exigem uma compensação mais alta para manter sua dívida. Essa discrepância entre classificação e percepção reflete uma perda de crédito progressiva e tangível nos mercados.

Uma deterioração alimentada pelos fundamentos do orçamento

Além do choque simbólico das taxas, essa situação reflete uma crescente preocupação relacionada à gestão das finanças públicas francesas. “Os gastos públicos representam 57 % do PIB, dez pontos superiores à média dos países europeus”enfatizou Éric Lombard em seu aviso.

Essa lacuna estrutural bem conhecida, mas raramente traduzida, em custo de crédito até agora parece pesar cada vez mais sobre a percepção da dívida francesa. Ao contrário de seus vizinhos do sul, que multiplicaram os esforços de consolidação orçamentária desde a crise da dívida soberana, Paris parece ficar para trás, com poucas reformas estruturais significativas nos últimos anos.

Essa difícil trajetória orçamentária, combinada com contexto político incerto e crescimento lento, contribui para aumentar o prêmio de risco exigido pelos investidores. O governo, envolvido em planos de poupança discutido em Bercy para o orçamento de 2026, está agora sob pressão para evitar um aumento descontrolado nos custos de empréstimos.

No entanto, essas medidas permanecem vagas e lutam para convencer os mercados. O mero fato de que estados historicamente mais frágeis, como Portugal ou Espanha, podem se beneficiar de um melhor acesso ao financiamento ilustra uma reversão da dinâmica que as agências de classificação e as principais empresas de gerenciamento de ativos monitoram de perto.

Se essa tendência continuasse, as consequências poderiam ir muito além do custo da dívida soberana. Isso questionaria a estabilidade percebida da estrutura fiscal francesa, o que poderia afetar o investimento estrangeiro de médio prazo, os mercados de ações locais e a confiança dos poupadores.

Em um clima em que a credibilidade dos estados é desafiada pelo aumento das taxas e pelo ônus da dívida, certas alternativas monetárias atraem a atenção dos investidores. O Bitcoin, frequentemente descrito como uma loja descentralizada de valor, vê sua legitimidade se fortalecer à medida que as dívidas soberanas criam desconfiança.

Para os observadores, essa crescente desconfiança dos ativos soberanos clássicos também pode alimentar a atração a alternativas relacionadas às finanças descentralizadas. Assim, a França se encontra em uma posição delicada: pode restaurar a confiança através do ressurgimento político e econômico ou arriscar um rebaixamento duradouro dentro da ordem financeira européia.

Luc Jose A.

Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d’une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j’ai rejoint l’aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l’économie, j’ai pris l’engagement de sensibiliser et d’informer le grand public sur cet ÉcoSystème en Constante Evolution. Mon Objectif Est de Permettre à Chacun de Mieux Compreende La Blockchain et de Saisir Les Opportunités Qu’elle Offre. Je M’efforce CHAQUE JOUR de Fournir Une Analise os objetivos de l’Actomité, de décrypter les tendências do marché, de revezamento les Dernières inovações tecnologiques et de mettre en perspectiva les enjeux economiques et sociétaux de caça -revolution.

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