Professor Coin: O que é dado ao valor do Bitcoin?

Professor Andrew Urquhart Ele é professor de finanças e tecnologia financeira e é o chefe do Ministério das Finanças da Birmingham Business School (BBS).

Este é o oitavo artigo do Professor Coin Coin Collus, trazendo informações importantes da literatura acadêmica publicada sobre criptomoedas. Descrypto leitor. Este artigo explica o que dá Bitcoin valor.

Em apenas 10 anos, o Bitcoin deixou sua inovação de nicho Criptografia É um ativo que foi negociado em todo o mundo a uma capitalização de mercado de centenas de milhões de milhões.

Mas, apesar de seu destaque, ainda há perguntas duradouras. O que dá ao Bitcoin seu valor?

O Bitcoin não gera fluxo de caixa como a empresa, não é apoiado por reservas físicas como o ouro e não há autoridade central para garantir seu valor. Então, por que as pessoas estão dispostas a pagar dezenas de milhares de dólares por tokens digitais? Pesquisa acadêmica recente aponta para vários fatores.

Raridade e política monetária

O primeiro pilar do valor do Bitcoin é a raridade programada. O Bitcoin tem um suprimento fixo. Apenas 21 milhões de moedas serão criadas. Esse limite é implementado pelas regras de consenso da rede e é considerado pelos apoiadores como um quebra -mar contra a inflação.

A pesquisa acadêmica compara o bitcoin ao ouro por causa dessa escassez. Pagnotta e Buraschi (2018) Model Bitcoin como uma rede descentralizada derivada da adoção e segurança do usuário. Em uma estrutura de equilíbrio, a raridade desempenha um papel importante na manutenção do valor a longo prazo.

A raridade torna o Bitcoin atraente como um hedge contra a inflação, especialmente em um mundo que expande a oferta de dinheiro. Muitos economistas investigaram se a raridade do Bitcoin poderia explicar sua avaliação com Kruger, Meyer e Withagen (2022).

Efeitos e utilitários de rede

A raridade não é suficiente sem demanda. E a demanda por Bitcoin vem de seu uso como um ativo digital ponto a ponto e a crença de que outros o aceitarão no futuro.

É aqui que ocorrem os efeitos da rede. De acordo com Cong, Li e Wang (2021), o valor do Bitcoin cresce junto com a base de usuários. O modelo de Nêmica de conversas mostra que quanto mais pessoas adotam e confiam no Bitcoin, mais valiosa a rede se torna. Essa dinâmica ajuda a explicar por que o Bitcoin sobreviveu a vários booms e ciclos de busto.

Além disso, Bolt e Van Oordt (2016) argumentam que o valor da criptomoeda surge quando os usuários esperam que o valor seja retido e aceito nas transações. Seu modelo formaliza como as expectativas de aceitação estabilizam ativos voláteis como o Bitcoin.

Custo de produção e segurança de rede

O Bitcoin também é suportado pelo custo do mundo real: mineração. Para proteger redes e transações de processo, o Bitcoin conta com um sistema chamado prova de trabalho. Mineiro Competir para resolver quebra -cabeças de crypto usando eletricidade e hardware.

Embora esse processo intensivo em energia não tenha controvérsia, pesquisadores como Hayes (2015) mostraram que os custos de produção fornecem um piso básico ao preço do Bitcoin. Ele descobre que o Bitcoin raramente cai abaixo dos custos marginais da mineração e reforça a idéia de que a provisão de energia e segurança é importante para a avaliação.

Além disso, o trabalho de Pagnotta e Buraschi (2018) apóia isso, mostrando que os incentivos de mineração e a segurança da rede são fundamentais para o valor de equilíbrio do Bitcoin, não apenas a oferta e a demanda no sentido tradicional.

Especulação, emoções e atenção

Mas na realidade, Preço de Bitcoin Também reflete o sentimento e a especulação dos investidores. Um aumento na cobertura da mídia e nas conversas nas mídias sociais pode levar a aumentos de preços e vendas nítidas.

Pesquisa de Urquhart (2018) e Shen et al (2019) Os preços do Bitcoin estão fortemente correlacionados com as tendências em pesquisas on -line, indicando que os volumes de negociação atraem a atenção dos investidores.

Da mesma forma, Liu e Tsyvinski (2021) mostram que os retornos de criptomoeda são significativamente previstos por procuradores de atenção dos investidores. Ao contrário dos ativos tradicionais, o Bitcoin não tem conexão com os fundamentos da macroeconomia, então as emoções e crenças desempenham um papel extraordinário.

Funções macroeconômicas e demandas de portfólio

O valor do Bitcoin também é moldado por seu papel no sistema financeiro mais amplo. Com um ambiente de baixa taxa de juros, os investidores se voltaram para o Bitcoin como uma loja não soberana sem valor em meio a preocupações com o declínio da moeda fiduciária. Isso foi demonstrado por estudos iniciais por Baul et al (2018) mostrando os investidores como Bitcoin por um longo período, mas apoiado pelo trabalho de acompanhamento de Jahanshahloo et al (2025).

Pesquisas recentes reavaliaram o papel do Bitcoin em portfólios, principalmente durante os períodos de estresse no mercado. Corbet, Larkin e Lucey (2020) descobriram que o Bitcoin se comporta mais como um ativo especulativo do que os paraísos seguros tradicionais, mas poderia atuar como um dispositivo de diversificação fraca sob certas condições de mercado. De maneira semelhante, Ji, Bouri, Lau e Roubaud (2021) usam um modelo de transbordamento variável no tempo para mostrar que as características de hedge do Bitcoin são significativamente flutuantes e têm um alto efeito de hedge durante os períodos tranquilos, e não durante a crise.

Conclusão: valores de códigos, comunidades e crenças

O valor do Bitcoin vem da fusão de engenharia e economia. É uma raridade implementada por código, utilitários derivados de consenso descentralizado e demanda moldada por emoções, custos e condições macro.

Ele se comporta como uma mercadoria, inventário de alta tecnologia, token especulativo. Sua complexidade é muito atraente e difícil de valorizar os dois bitcoin nos modelos tradicionais.

Por fim, o valor do Bitcoin está preso ao que os usuários acreditam que provavelmente será amanhã, não o que são hoje. E enquanto essa crença continuar, desde que seja apoiada por serviços públicos, recrutamento e incentivos, o valor também pode durar.

referência

Baur, DG, Hong, KH. , Lee, A. D. (2018). Bitcoin: um meio para troca ou ativos especulativos? Jornal de mercados financeiros internacionais, instituições e dinheiro54, 177-189.

Bolt, W. & Van Oordt, MRC (2016). Sobre o valor da criptomoeda. Jornal de Estabilidade Financeira17, 81–91.

Cong, LW, Li, Y. e Wang, N. (2021). Tonomia: Recrutamento e Avaliação Dinâmica. Revisão de Pesquisa Financeira34 (3), 1105-1155.

Corbet, S., Larkin, C., & Lucey, B. (2020). Efeitos contagiosos da pandemia covid-19: evidências de ouro e criptomoeda. Carta de pesquisa de financiamento35, 101554.

Hayes, A. (2015). Modelo de custo de produção de Bitcoin. Telemática e ciência da informação34 (7), 1308-1321.

Jahanshahloo, H., Ireresbeger, F., Urquhart, A. (2025). Bitcoin sob o microscópio. Revisão contábil do Reino Unido,de agora em diante.

Ji, Q., Bouri, E., Lau, CKM e Roubaud, D. (2021). Conexões dinâmicas e integração no mercado de criptomoedas. Revisão Internacional de Análise Financeira74, 101670.

Kruger, P., Meyer, C., & Withagen, P. (2022). O modelo de fluxo é eficaz no inventário Bitcoin? Carta de pesquisa de financiamento48, 102956

Liu, Y. & Tsyvinski, A. (2018). Risco de criptomoeda e retornos. NBER Working Paper No. 24877.

Pagnotta, E. e Buraschi, A. (2018). Avaliação de equilíbrio de bitcoin e ativos de rede descentralizados. Revisão de Pesquisa Financeira31 (9), 3498-3531.

Shen, D., Urquhart, A., Wang, P. (2019). O Twitter prevê o Bitcoin? Cartas econômicas, 174, 118-122.

Urquhart, A. (2018). O que causa o aviso do Bitcoin? Carta de Economia, 166, 40-44.